Kaiko: що стоїть за зростанням Binance до 300 млн користувачів — цифри, спреди та глибина

Позначку в 300 мільйонів зареєстрованих акаунтів Binance перетнув у грудні 2025 року — через вісім років після запуску. У самому факті «300 млн» легко побачити маркетингову метрику. Однак аналіз Kaiko пропонує інший погляд: масове зростання у криптоінфраструктурі частіше є наслідком стійкої якості ринку — глибини книг заявок, вузьких спредів і здатності платформи зберігати виконання угод у стресові моменти.

Автори звіту описують це як «маховик ліквідності» (liquidity flywheel): обіг притягує професійну ліквідність, ліквідність покращує виконання, якість виконання знижує витрати входу й підвищує довіру, а довіра приводить нових користувачів і підтримує обіг. У результаті масштаб стає не причиною, а підсумком.

Для ілюстрації звіт бере зріз на 1 грудня 2025 року. Того дня Binance обробив 20 млрд доларів спотового обсягу, здійснивши 61,9 млн угод. На платформі торгувалися 449 активів у 1 630 торгових парах.

Порівняння з іншими великими майданчиками того самого дня підкреслює не лише різницю за обсягом, а й за «щільністю» потоку угод: у Coinbase — 3,6 млрд доларів і 6,2 млн угод, у OKX — 3 млрд доларів і 9,9 млн угод. Висока кількість угод на одиницю обігу зазвичай означає менший середній розмір операцій і безперервний потік цінової інформації — те, що полегшує підтримання вузьких котирувань і регулярне оновлення книг заявок.

У звіті окремо підкреслюється: для якості виконання важливий не загальний обіг, а глибина у вузьких діапазонах навколо mid-price. Саме в цій зоні формується реальна ціна входу й виходу, особливо для алгоритмічного виконання та стратегій дроблення великих заявок.

На тому самому зрізі 1 грудня книга BTC-USDT на Binance тримала близько 16 млн доларів попиту та 26 млн доларів пропозиції в межах 1% від ціни $96 624. Такий рівень «вузькосмугової» глибини знижує прослизання і робить виконання більш передбачуваним.

Ба більше, звіт трактує зростання цієї метрики як ознаку структурного дорослішання ринку. За даними Kaiko, до жовтня 2025 року 1%-глибина за BTC на Binance перевищувала $600 млн — рівень вищий за максимуми, що спостерігалися до стресів 2022 року. Це важливий сигнал: ліквідність стає не лише циклічною (зростає на підйомі), а й стійкою (повертається після шоків).

Щоб не спиратися на «один вдалий день», Kaiko додає контекст на горизонті 100 днів, що передували 1 грудня 2025 року. За цей період BTC знизився на 21,77% — з максимуму $110 291 (2 листопада) до $86 089 (1 грудня). При цьому середній денний спотовий обсяг на Binance становив $19,8 млрд, а сукупний обіг за період — $613,5 млрд.

Висновок звіту полягає в тому, що навіть на зниженні ринок зберігав функціональність: спреди залишалися вузькими, а глибина — відновлювалася після локальних стресів. Це пов’язується зі стійкою присутністю професійного маркет-мейкінгу та арбітражу, який синхронізує різні «рейки» ринку — стейблкоїн-пари та фіатні пари — у міру руху ціни.

Ключова перевірка будь-якої торгової інфраструктури — періоди, коли волатильність зростає, а ліквідність на ринку загалом фрагментується. У звіті описана повторювана динаміка останніх років: під час стрес-подій спреди розширюються, глибина тимчасово скорочується, але потім повертається до нормальних значень протягом годин або днів.

Жовтень 2025 року наведено як показовий приклад високого навантаження: один із днів супроводжувався спотовими обсягами понад 60 млрд доларів і внутрішньоденними коливаннями близько 20%. За таких параметрів книги закономірно «стискаються», але залишаються робочими: угоди продовжують виконуватися, а ліквідність швидко поповнюється. Мовою мікроструктури це означає, що цінове виявлення не переривається навіть за різкого зростання ризику.

Звіт також показує добові патерни ліквідності. USDT-пари, завдяки глобальній аудиторії, демонструють більш рівномірну активність протягом доби й меншу залежність від конкретних регіональних торгових вікон. Водночас пари, прив’язані до USD і EUR, частіше поглиблюються у «свої» часові проміжки, відображаючи інституційні вікна та фіатну інфраструктуру.

Практичний наслідок простий: глобальна стейблкоїн-номінація створює безперервний 24/7 контур ліквідності, який особливо важливий для роздрібної аудиторії та для стратегій, що потребують стабільного виконання в будь-який момент.

Всередині обігу звіт фіксує характерний розподіл: на Binance на BTC припадало близько 28,6% спотового обсягу, на ETH — близько 22%, за помітної ротації інтересу в SOL і низці інших великих активів.

Це важливо, тому що «довгий хвіст» ліквідних альтернатив і швидка ротація активності дають змогу ринку утримувати користувачів усередині однієї екосистеми в різні фази циклу — коли змінюються теми, ризик-апетит і вподобання щодо активів. У термінах звіту це підтримує компаундування: ліквідність не «вивітрюється», а перетікає між сегментами, зберігаючи загальний рівень якості ринку.

У логіці Kaiko x Binance, зростання до 300 млн — результат накопиченої переваги. Обіг зробив ліквідність передбачуваною, передбачувана ліквідність знизила вартість участі, низькі витрати входу підтримали зростання аудиторії, а глобальна стейблкоїн-інфраструктура та широта продуктової матриці допомогли втримати активність у різних фазах циклу.

Для медіа й ринку головний висновок тут прагматичний: на зрілому етапі індустрії конкурують не гасла й не разові метрики. Конкурують параметри виконання — глибина біля mid-price, ефективні спреди, швидкість відновлення книг після шоків і синхронізація цін між майданчиками. Там, де ці характеристики стійкі, «довіра» стає не абстракцією, а інженерним результатом — і саме він масштабується до десятків і сотень мільйонів користувачів.