Государственный долг Украины: основные тенденции и угроза дефолта

Государственный долг состоит из задолженности центральных, региональных и местных органов власти, а также долгов всех корпораций с государственным участием, пропорционально доле государства в их капитале.

Государственный долг обычно разделяют на внешний и внутренний:

• Внешний государственный долг – задолженность государства другим странам, международным экономическим организациям и другим лицам. Государственный внешний долг является частью валового внешнего долга страны.
• Внутренний государственный долг – задолженность государства владельцам государственных ценных бумаг и иным кредиторам.

В совокупность долговых обязательств государства включается также гарантированный государством долг, возникающий в результате принятых на себя государством гарантий по обязательствам третьих лиц, либо принятые на себя государством обязательства третьих лиц.

Данные о величине государственного долга Украины размещены на сайте Министерства финансов Украины. Самые свежие цифры – по состоянию на 31 мая 2022 года.

Внешний государственный долг – это, прежде всего, задолженность по кредитам, полученным от международных финансовых организаций:

• Европейского банка реконструкции и развития;
• Европейского Инвестиционного банка;
• Европейского Союза;
• Международного банка реконструкции и развития;
• Международного валютного фонда.

Также это задолженность по кредитам, полученным от правительств других государств – Великобритании, Германии, Польши, США, Франции, Японии и т.д.

Внешний государственный долг также включает кредиты, полученные от иностранных коммерческих банков и финансовых учреждений: Cargill, Chase Manhattan Bank, Credit Agricole Corporate and Investment Bank, Deutsche Bank и других.

Кроме того, в состав внешнего государственного долга входит задолженность по выпущенным Украиной облигациям внешнего государственного займа с 2013 по 2021 годы.

Гарантированный государством внешний долг – это, прежде всего, задолженность по кредитам государственных организаций (например, «Укравтодора»), взятым у иностранных финансовых организаций:

• Европейского содружества по атомной энергии;
• Европейского банка реконструкции и развития;
• Европейского инвестиционного банка и т.д.

Кроме того, государство часто выступает гарантом по внешним заимствованиям, которые организации производят путем выпуска и продажи собственных ценных бумаг на внешнем рынке. К ним, в частности, относятся облигации «Укравтодора» и «Укрэнерго».

Структура внутреннего долга гораздо проще. Он включает задолженность по выпущенным ценным бумагам на внутреннем рынке (ОВГЗ) и задолженность государства перед банковскими и другими финансовыми организациями.

По состоянию на 31 мая 2022 года государственный и гарантированный государством долг Украины составлял 2 967,49 млрд гривен или 101,44 млрд долларов США, в том числе:

• государственный и гарантированный государством внешний долг – 1 749,74 млрд грн (примерно 58,96% от общей суммы долга) или 59,81 млрд долларов США;
• государственный и гарантированный государством внутренний долг – 1 217,75 млрд гривен (41,04% от общей суммы долга) или 41,63 млрд долларов США.

Государственный долг Украины на эту дату – 2 645,84 млрд гривен (89,16% от общей суммы государственного и гарантированного государством долга) или 90,44 млрд долларов США.

Гарантированный государством долг Украины – 321,65 млрд гривен (10,84% от общей суммы долга) или 10,99 млрд долларов США.

Государственный долг Украины имеет четкую тенденцию к увеличению. Так, за 5 месяцев 2022 года он вырос на 295,43 млрд гривен, что составляет 11%. В долларовом эквиваленте госдолг вырос на 3,48 млрд долларов США или 3,55%. Более сильный рост госдолга в национальной валюте связан с девальвацией гривны.

Одна из причин столь стремительного роста долгов Украины – огромные расходы на ведение войны. Даже несмотря на поступающую иностранную военную и финансовую помощь, Украина существенно увеличила расходы на зарплату военным и закупку военной техники и боеприпасов.

Впрочем, экономисты обращают внимание не столько на абсолютную величину государственного долга, сколько на соотношение госдолга к валовому внутреннему продукту (ВВП).

По данным исследования Всемирного банка, проведенного в 2010 году, значения госдолга к ВВП, превышающие 77%, являются проблемными для экономики страны.

При этом органы государственной власти самостоятельно устанавливают максимально возможные значения данного показателя, которые могут менять.

Например, в странах Европы по маастрихтским критериям лимит госдолга к ВВП установлен на уровне 60%.

По состоянию на 31 декабря 2009 года соотношение госдолг/ВВП в Украине составляло 34,7%, а к 31 декабря 2016 года – достигло 81%.

Пандемия коронавируса больно ударила по мировой экономике, не обойдя и Украину. Тем не менее, к 31 декабря 2021 года это соотношение снизилось до 48,9%.

Ожидается, что к концу 2022 года госдолг в Украине вырастет до 86,2% ВВП из-за войны: такой прогноз сделал Международный валютный фонд.

«Дефолт» (англ. default) – невыполнение обязательств. Дефолт государства – это ситуация, в которой государство отказывается от выплаты долгов или процентов по ним. По сути, такое государство объявляется банкротом.

Дефолт опасен тем, что государству, объявившему его, никогда (или почти никогда) больше не дадут в долг. Поэтому страны, чья экономика находится в преддефолтном состоянии, всячески стараются избежать его.

После вероломного нападения россии на Украину наша страна продержалась пять месяцев. Но к концу июля стало очевидно, что своевременно погасить все долги не выйдет. Именно поэтому Украина начала переговоры с внешними кредиторами об отсрочке выплат по еврооблигациями на 2 года.

Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings понизило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента Украины с CCC до C (преддефолтный).

Впрочем, как заявил директор департамента открытых рынков Алексей Лупин во время Третьего всеукраинского валютного форума, организованного порталами Finance.ua и «Минфин», сценарий дефолта по государственному долгу не просматривается.

«Страны Большой семерки и Парижский клуб поддержали обращение Министерства финансов, касающееся отсрочки платежей на два года. Украина не отказывается от этих платежей, а лишь просит перенести график погашения. Все понимают, что когда страна воюет, есть более критические потребности, куда тратить валюту», – сказал Лупин.

Кроме того, идут негласные переговоры между представителями Международного валютного фонда и украинскими чиновниками по вопросу реструктуризации внешнего долга.

В частности, речь идет о том, что Украина должна до 1 сентября погасить 1,4 млрд долларов США в качестве процентов по внешнему долгу.

Как залог, рассматривается использование замороженных активов россии.

Как видим, Украине идут навстречу, поэтому дефолта можно пока не бояться.