Kaiko: что стоит за ростом Binance до 300 млн пользователей — цифры, спреды и глубина

Отметку в 300 миллионов зарегистрированных аккаунтов Binance пересекла в декабре 2025 года — через восемь лет после запуска. В самом факте «300 млн» легко увидеть маркетинговую метрику. Однако анализ Kaiko предлагает другой взгляд: массовый рост в криптоинфраструктуре чаще является следствием устойчивого качества рынка — глубины книг заявок, узких спредов и способности платформы сохранять исполнение сделок в стрессовые моменты.

Авторы отчета описывают это как «маховик ликвидности» (liquidity flywheel): оборот привлекает профессиональную ликвидность, ликвидность улучшает исполнение, качество исполнения снижает затраты входа и повышает доверие, а доверие приводит новых пользователей и поддерживает оборот. В результате масштаб становится не причиной, а итогом.

Для иллюстрации отчет берет срез на 1 декабря 2025 года. В тот день Binance обработал 20 млрд долларов спотового объема, осуществив 61,9 млн сделок. На платформе торговались 449 активов в 1 630 торговых парах.

Сравнение с другими крупными площадками в тот же день подчеркивает не только разницу по объему, но и по «плотности» потока сделок: у Coinbase — 3,6 млрд долларов и 6,2 млн сделок, у OKX — 3 млрд долларов и 9,9 млн сделок. Высокое количество сделок на единицу оборота обычно означает меньший средний размер операций и непрерывный поток ценовой информации — то, что облегчает поддержание узких котировок и регулярное обновление книг заявок.

В отчете отдельно подчеркивается: для качества исполнения важен не общий оборот, а глубина в узких диапазонах вокруг mid-price. Именно в этой зоне формируется реальная цена входа и выхода, особенно для алгоритмического исполнения и стратегий дробления крупных заявок.

На том же срезе 1 декабря книга BTC-USDT на Binance держала около 16 млн долларов спроса и 26 млн долларов предложения в пределах 1% от цены $96 624. Такой уровень «узкополосной» глубины снижает проскальзывание и делает исполнение более предсказуемым.

Более того, отчет трактует рост этой метрики как признак структурного взросления рынка. По данным Kaiko, к октябрю 2025 года 1%-глубина по BTC на Binance превышала $600 млн — уровень выше максимумов, наблюдавшихся до стрессов 2022 года. Это важный сигнал: ликвидность становится не только циклической (растет на подъеме), но и устойчивой (возвращается после шоков).

Чтобы не опираться на «один удачный день», Kaiko добавляет контекст на горизонте 100 дней, предшествовавших 1 декабря 2025 года. За этот период BTC снизился на 21,77% — с максимума $110 291 (2 ноября) до $86 089 (1 декабря). При этом средний дневной спотовый объем на Binance составил $19,8 млрд, а совокупный оборот за период — $613,5 млрд.

Вывод отчета заключается в том, что даже на снижении рынок сохранял функциональность: спреды оставались узкими, а глубина — восстанавливалась после локальных стрессов. Это связывается с устойчивым присутствием профессионального маркет-мейкинга и арбитража, который синхронизирует различные «рейки» рынка — стейблкоин-пары и фиатные пары — по мере движения цены.

Ключевая проверка любой торговой инфраструктуры — периоды, когда волатильность растет, а ликвидность на рынке в целом фрагментируется. В отчете описана повторяющаяся динамика последних лет: во время стресс-событий спреды расширяются, глубина временно сокращается, но затем возвращается к нормальным значениям в течение часов или дней.

Октябрь 2025 года приведен как показательный пример высокой нагрузки: один из дней сопровождался спотовыми объемами более 60 млрд долларов и внутридневными колебаниями около 20%. При таких параметрах книги закономерно «сжимаются», но остаются рабочими: сделки продолжают выполняться, а ликвидность быстро пополняется. На языке микроструктуры это означает, что ценовое проявление не прерывается даже при резком росте риска.

Отчет также показывает суточные паттерны ликвидности. USDT-пары, благодаря глобальной аудитории, демонстрируют более равномерную активность в течение суток и меньшую зависимость от конкретных региональных торговых окон. В то же время пары, привязанные к USD и EUR, чаще углубляются в «свои» временные промежутки, отражая институциональные окна и фиатную инфраструктуру.

Практическое следствие простое: глобальная стейблкоин-номинация создает непрерывный 24/7 контур ликвидности, который особенно важен для розничной аудитории и для стратегий, требующих стабильного выполнения в любой момент.

Внутри обращения отчет фиксирует характерное распределение: на Binance на BTC приходилось около 28,6% спотового объема, на ETH — около 22%, при заметной ротации интереса в SOL и ряде других крупных активов.

Это важно, потому что «длинный хвост» ликвидных альтернатив и быстрая ротация активности позволяют рынку удерживать пользователей внутри одной экосистемы в разные фазы цикла — когда меняются темы, риск-аппетит и предпочтения в отношении активов. В терминах отчета это поддерживает компаундинг: ликвидность не «выветривается», а перетекает между сегментами, сохраняя общий уровень качества рынка.

В логике Kaiko x Binance рост до 300 млн — результат накопленного преимущества. Оборот сделал ликвидность предсказуемой, предсказуемая ликвидность снизила стоимость участия, низкие затраты входа поддержали рост аудитории, а глобальная стейблкоин-инфраструктура и широта продуктовой матрицы помогли удержать активность в разных фазах цикла.

Для медиа и рынка главный вывод здесь прагматичен: на зрелом этапе индустрии конкурируют не лозунги и не разовые метрики. Конкурируют параметры исполнения — глубина около mid-price, эффективные спреды, скорость восстановления книг после шоков и синхронизация цен между площадками. Там, где эти характеристики устойчивы, «доверие» становится не абстракцией, а инженерным результатом — и именно он масштабируется до десятков и сотен миллионов пользователей.