Гибкий курс от НБУ: что это означает и что будет дальше

Ровно через 30 минут после публикации состоялся пресс-брифинг руководства Национального банка, во время которого глава НБУ Андрей Пышный и его заместители ответили на вопросы журналистов.

С 24 февраля 2022 года и до сегодняшнего дня официальный курс доллара устанавливался директивой Нацбанка согласно постановлению Правления НБУ №18 от 24.02.2022 года.

Фактически курс был заморожен на одном уровне и за семнадцать с половиной месяцев менялся всего один раз – 21 июля 2022 года, когда был одномоментно поднят сразу на 25% – с 29,2549 до 36,5686 гривен за доллар США.

Начиная с 3 октября официальный курс будет определяться на основании курса по операциям на межбанковском валютном рынке.

Нет, так не будет. До начала полномасштабного вторжения россии в Украину действовала модель свободного курсообразования. В нынешних условиях позволить себе такое Национальный банк не может.

Поэтому, как и прежде, он продолжит контролировать ситуацию на межбанковском валютном рынке и на постоянной основе будет компенсировать структурный дефицит иностранной валюты, который будет сохраняться в среднесрочной перспективе из-за особенностей функционирования украинской экономики.

Из-за активного участия НБУ в работе межбанковского валютного рынка курс на межбанке сможет как расти, так и снижаться, реагируя соответствующим образом на изменения в балансе спроса и предложения на валютном рынке.

Национальный банк будет существенно ограничивать курсовые колебания, не допуская ни существенного ослабления гривны, ни ее существенного укрепления. Это, по задумке НБУ, и будет «управляемая гибкость курса».

Переход к управляемой гибкости курса стал возможен исключительно благодаря созданию макроэкономических предпосылок и огромной подготовительной работе:

• инфляция в стране стабильно снижается и по итогам восьми месяцев 2023 года замедлилась с 26,6% до 8,6%;
• существенно улучшились инфляционные и курсовые ожидания;
• Национальный банк смог накопить достаточный размер золотовалютных резервов (более 40 млрд долларов США состоянием на 1 сентября 2023 года);
• был достигнут существенный прогресс в направлении обеспечения привлекательных ставок по гривневым инструментам. Уровень ставок по срочным депозитам по банковской системе в районе 15% дает возможность покрывать как ожидаемую инфляцию, так и возможное изменение обменного курса;
• банковская система продемонстрировала стойкость и стабильную работу в условиях полномасштабной войны.

К тому же режим фиксированного курса уже давно себя исчерпал. И бизнес, и население успели привыкнуть к неизменности курса доллара. С учетом беспрецедентной неопределенности в начале полномасштабной войны ввод такого режима дал возможность обеспечить стабильную работу финансовой системы, а также способствовал адаптации бизнеса и населения к полномасштабной войне.

Однако, как показывает опыт и Украины, и многих других стран, такой режим оптимален лишь в ограниченной временной перспективе. Со временем он теряет свою эффективность.

Чересчур длительная фиксация обменного курса привела бы к накоплению рисков для экономики и финансовой системы, усилению микро- и макроэкономических дисбалансов, что ослабило бы экономику и финансовую систему Украины сейчас и усложнило бы восстановление ее после окончания войны.

Курс продажи валюты в наличном сегменте валютного рынка и в дальнейшем будет определяться исключительно соотношением спроса и предложения. В таком режиме наличный валютный рынок работает уже почти полтора года. За это время наличный курс колебался в обе стороны – и рос до 42-43 гривен за доллар, и снижался до 37 гривен.

Данное решение Национального банка никак не повлияет на курс наличной валюты. Тем более, что в конце августа уже были предприняты защитные шаги, направленные на снижение нагрузки на наличный сегмент, а именно разрешение банкам продавать населению валюту онлайн на 50 тыс. гривен в месяц, а также открывать специальные «конвертационные» депозиты на срок от 3 месяцев с ежемесячным лимитом 200 тыс. гривен.

Специалисты Finance.ua проследили, что происходило на межбанковском и наличном валютных рынках 3 октября.

Национальный банк появился на межбанковском валютном рынке в районе 10 утра и начал удовлетворять заявки покупателей, постепенно опуская цену.

К 15:30 общий объем сделок, зарегистрированных в торговой системе Bloomberg, превысил 550 млн долларов, т.е. вернулся к уровню лучших довоенных показателей. Львиную долю валюты, естественно, продал сам Нацбанк.

Наличный рынок отреагировал на решение НБУ довольно нервно. С утра курс продажи доллара в банках и небанковских обменных пунктах начал расти. К 12 часам в Киеве на опте доллар достиг отметки 38,45 гривен. Однако затем первая волна ажиотажа схлынула, и ценники поползли вниз. Всего за пару часов доллар потерял в цене 10-12 копеек.

Решение Национального банка отпустить курс непростое, но затягивать дальше было нельзя. Аналитический отдел НБУ явно взвесил все возможные риски. И тот факт, что официальный курс был отпущен, говорит об уверенности в завтрашнем дне, основанной на стабильной финансовой помощи из-за рубежа, а также сотрудничестве с МВФ и Евросоюзом.

Напомним: вчера, 2 октября, в Киеве состоялась встреча с представителями технической миссии МВФ, прибывшей в Украину впервые за три года. Очевидно, были получены заверения в стабильной поддержке Украины, после чего и задействовали сценарий с гибким курсом.